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高盛银行分析师Piyush Mubayi：基于公司四季度销售额的增长速度，今明两年的营销费用的变化趋势如何？徐湉：60亿的营销费用主要是由于四季度的市场活动比较多，比如双十一和新年，四季度也是电商最为重要的促销季，总的来说，我们的营销投入还是值得的。拼多多去年的活跃用户达到4亿，而中国的在线支付用户数量有9亿，而且这个数字还在增长，所以我们还有增长的潜力，相信通过营销，我们可以提高用户数量。另外，拼多多仍然是一家年轻的公司，营销活动可以帮助公司提高品牌知名度。在持续营销的同时，公司也会关注投资回报率，比如通过监测用户购买频次，我们发现用户每年使用拼多多购买商品的频率提高了50%，而不是只去关注财务上的回报率。不论是电视广告，营销活动，流量购买，还是打折促销，我们的回报率监测都有不同标准。我们目前无法提供今年的具体营销数字，但是一季度有春节，这期间还是有一些费用产生，公司也一直在关注回报率。

有鉴于此，央行创设CBS，可以提高永续债持有机构资产的流动性，吸引金融机构投资永续债。这是因为CBS将永续债置换成央行票据后，央票可以作为抵押品进行资金拆借，使得永续债可以转变成金融机构的优质流动性资产。央行还决定将主体评级不低于AA级的银行永续债纳入中国人民银行MLF、TMLF、SLF和再贷款的合格担保品范围。也就是说，永续债直接可以作为担保品来从央行融资，而不需要通过CBS。

默克尔的演讲得到众多与会国家的领袖报以长时间的热烈掌声。此外，特朗普宣布美军很快就会撤离叙利亚一事，也令美国的军事盟友在如何防止区域进一步动荡不安的问题上十分头痛。法国外交部长勒德里昂称，他不明白美国为何要制造这样的“权力真空”。法国政府消息人士也批评特朗普政府的撤军举动，等于是一走了之，让其他人收拾烂摊子。

15、小米面向智能家居的人工智能开放平台小米人工智能开放平台，是一个以智能家居需求场景为出发点，深度整合人工智能和物联网能力，为用户、软硬件厂商和个人开发者提供智能场景及软硬件生态服务的开放创新平台。小米的技术创新体系在声学、语音、自然语言理解、图像视觉处理、云服务、大数据、深度学习、智能设备接入等人工智能与物联网关键技术领域拥有了业界较为领先的成果，构建了完整、牢固的产品闭环。

与此同时，俄空天军S-400防空导弹、苏-35S多用途战斗机等先进武器装备也被部署到克里米亚半岛。俄军从海空等维度形成了对黑海、亚速海的有效防御。而亚速海由于其全世界最浅海域的独特特性，反而成为俄军著名的几百吨级巡航导弹炮舰大展身手的地方。这些炮舰发射的射程超过2000公里的口径NK巡航导弹，已在叙利亚内战中多次证明了打击威力和精确度。因此对乌克兰东南部的威慑力直接而有效。

2．全A ROE有望出现向上拐点，研发投入显著提高全A非金融石油石化ROE ttm Q3环比小幅下行0.1个百分点至6.36%，降幅继续收窄，Q4有望企稳。从杜邦分析看，销售净利率企稳和杠杆率上升对ROE形成支撑，而总资产周转率拖累ROE向下。Q3全A毛利率下行趋势未改，周期股拖累明显，科技与防御板块毛利率也下滑。全A期间费用率ttm Q3同比小幅下行，销售费用率与财务费用率下降，但研发费用率同比与环比均显著提高。